从资产和负债利差角度审视当前债市的配置价值

主要观点总结

文章主要探讨了目前债券收益率的历史低位是否仍有配置价值。文章从主要金融资产和部分大行负债之间的利差角度进行简单测算，包括各类负债成本、各类同业资产以及资产负债存款成本的分析。

关键观点总结

关键观点1: 负债成本分析

文章分析了各类负债成本，包括大行的新增的3年定期存款利率等，指出存款利率下调后资产的性价比更高，配置3年及以上的政金、地方政府债、政府机构债、金融债有可观利差。

关键观点2: 同业资产和资金利率分析

文章从同业负债和央行资金利率角度分析，目前银行间资金利率明显低于大部分资产利率，负Carry的问题较一季度大幅缓解，也缓解了银行净息差压力。通过借短期资金配存单，发存单配中长债等方式可以获得杠杆收益。

关键观点3: 大行的配置价值分析

综合分析认为，目前对于大行来说，买入资产持有至到期可以获得正收益，仍有一定配置价值。大行资金量大，对债市影响大，如果降准后长期资金增多，债市的需求可能增大。

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