宏观市场 | 黄金：范式没有转变——宏观资产杂谈系列一

主要观点总结

文章主要讨论了黄金定价的“范式转变”及其原因，分析了黄金价格与美债扩张、实际利率之间的关系，并指出了存在的风险。

关键观点总结

关键观点1: 黄金定价的“范式转变”。

文章指出黄金价格与实物资产传统定价因子实际利率之间出现了明显的分歧，表现在美联储降息日程前的表现尤为显著。

关键观点2: 黄金定价“范式转变”背后的原因。

文章认为黄金定价“范式转变”的核心原因是美债扩张的可持续性担忧加剧，市场针对美国债务的扩张给予了不可持续的定价。

关键观点3: 美国债务压力短期得到缓解的影响。

美国大美丽法案签署生效后，短期解决了约束美国债务扩张的可持续性问题，黄金价格和实际利率之间的背离也将得到缓和。

关键观点4: 未来展望和不确定性。

文章认为黄金定价的“范式”将逐步回归到传统框架，实际利率将继续驱动黄金价格的涨跌。同时指出经济数据短期波动风险和金融市场波动风险是存在的。

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