【兴证策略张启尧团队】从“日历效应”看当前市场如何配置？

主要观点总结

文章主要分析了近期市场的混沌阶段、行业轮动以及日历效应在市场配置中的作用。同时，对5-6月份的日历效应进行了详细解读，包括行业轮动速度、科技板块胜率、业绩真空期、国内经济活动季节性变化以及消费需求季节性上升等方面。此外，文章还指出了后续关注的三大方向：科技、内需和红利，并给出了具体的细分行业和配置建议。最后，文章提示了相关的风险和经济数据波动等因素。

关键观点总结

关键观点1: 市场混沌和行业轮动

近期市场处于主线不明确阶段，行业轮动强度指标升至历史高位。快速轮动的背后是各类资产轮番修复和各行业涨跌分化收敛。今年以来的行业轮动强度中枢明显高于往年，尤其是4月以来关税改变市场预期，不确定性因素增多。

关键观点2: 日历效应观察

在市场主线不明朗的阶段，日历效应是观察市场规律的好角度。例如，每年3月初到4月上旬是市场风格趋于均衡的阶段，而进入4月下半月，市场将迎来全年最基本面、最价值的时间之一。

关键观点3: 5-6月份的日历效应解读

5、6月份通常会是行业轮动速度收敛的时间，市场有望孕育出新一轮的结构性主线。科技板块胜率相对较高，股价与盈利预期的相关性将再度回升，市场往往会回到预期审美模式中。此外，国内经济活动通常会相对平淡，但年中消费需求会出现季节性上升。

关键观点4: 后续关注方向

后续率先关注科技、内需和红利三大方向。科技以AI产业链为抓手，关注上游算力自主可控与中下游应用创新；内需关注服务消费和新消费等结构性亮点；红利类债资产可作为底仓应对潜在不确定性。

关键观点5: 风险提示

文章提示了相关的风险和经济数据波动等因素，包括经济数据波动、政策宽松低于预期、中美博弈升级等。

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