H200芯片销往东村引猜想，大摩研报唱多台积电：存在一定可能拿下中国大陆AI GPU代工订单

主要观点总结

本文主要讨论英伟达H200芯片有望对中国出口引发的市场反应，重点聚焦于台积电在AI GPU代工方面的机遇与挑战，以及对中国本土芯片产业的影响。

关键观点总结

关键观点1: 英伟达H200芯片对中国出口引发的市场猜测

市场猜测东村AI GPU代工业务可能花落台积电，摩根士丹利发布研究报告称这将成为台积电业绩的重要增量。

关键观点2: 投资者最关心的两个问题

大摩认为投资者最纠结的两个核心问题是：西村是否因改善贸易关系而考虑允许H200对东村出口，以及东村AI芯片公司“降级设计”是否能拿到台积电代工。

关键观点3: 供应链调研显示本土企业已在采用台积电工艺设计相关芯片

壁仞科技等本土企业已在采用台积电工艺设计相关芯片，能用LPDDR替代高端HBM内存，精准适配推理需求。

关键观点4: 台积电对中国市场的态度与业务增长

台积电对未来AI业务增长有信心，即便中国大陆机遇有限，未来5年AI相关业务的复合年增长率也能达到40%左右或更高。英伟达B40产量低于预期给本土芯片和台积电的合作留足空间。

关键观点5: 对中国本土代工厂的影响

如果台积电切入中国AI GPU代工，中芯国际仍被看好，华虹半导体压力较大，其高端制程竞争力相对较弱可能受到冲击。