【国投证券策略】分化 OR 终结？——基于当前高股息回调的五点反思

主要观点总结

文章为国投策略团队对高股息策略的分析，指出自二季度以来，高股息策略表现出分化趋势，并推动核心品种泡沫化。团队看好以电力+高速+运营商为代表的公共服务领域，认为公用事业是高股息一级行业胜负手，红利价值是关注重点。尽管高股息综合指数收益转负，但团队认为价值派抱团未瓦解，市场主导资金的抱团周期大致为3年左右，目前处于价值派崛起阶段。团队提示高股息策略的风险，主要在于A股分红增长的陡峭斜率，需预判其本质及持续性。同时，银行并不是简单的高股息，本质是被动多头崛起，其上涨与基本面关系不大，更多基于沪深300ETF等被动权益资金的流入。目前，高股息策略已收缩至核心品种，分化成为主旋律，寻找分红能力持续提升的品种是关键。

关键观点总结

关键观点1: 高股息策略分化与核心品种泡沫化

自二季度以来，高股息策略表现分化，推动核心品种泡沫化，看好公共服务领域，认为公用事业是高股息胜负手，红利价值是关注重点。

关键观点2: 价值派抱团未瓦解

尽管高股息综合指数收益转负，但团队认为价值派抱团未瓦解，目前处于价值派崛起阶段，市场主导资金的抱团周期大致为3年左右。

关键观点3: 高股息策略风险

团队提示高股息策略的风险，主要在于A股分红增长的陡峭斜率，需预判其本质及持续性。

关键观点4: 银行非简单高股息，是被动多头崛起

银行上涨与基本面关系不大，更多基于沪深300ETF等被动权益资金的流入，是被动多头的崛起。

关键观点5: 高股息策略已收缩至核心品种，分化成为主旋律

目前，高股息策略已收缩至核心品种，分化成为主旋律，寻找分红能力持续提升的品种是关键。

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