【102页】转债择时择券策略宝典（国海固收 颜子琦/胡倩倩）

主要观点总结

本报告围绕可转债投资中“何时买”与“买什么”两大核心问题，系统性构建了“先择时、后择券”的分析框架。提出了两种有效的择时策略：股债差择时与情绪指数驱动择时，并深入评估并改良了五种主流择券策略。研究发现，结合基本面因子的Alpha三低策略、结合动量与双低特征的复合策略，以及动态调整权重的哑铃策略，均在各自适用场景中实现了风险收益的优化平衡。此外，高价低溢价策略在趋势性行情中展现出卓越进攻性。未来投资者可参考此框架灵活配置，以稳健型偏债转债和高股息品种构筑防御端，同时配置受益于产业政策的成长型偏股转债作为进攻端，从而在控制回撤的前提下把握结构性投资机会。

关键观点总结

关键观点1: 构建“先择时、后择券”的分析框架

报告系统性地构建了这一框架，以解决可转债投资中的两大核心问题：何时买与买什么。

关键观点2: 提出两种有效的择时策略

包括股债差择时与情绪指数驱动择时，为仓位调整提供了有效信号。

关键观点3: 评估并改良五种主流择券策略

包括双低策略、因子三低策略、动量 + 双低策略、哑铃策略和高价低溢价策略，均在不同市场环境下实现了风险收益的优化平衡。

关键观点4: 高价低溢价策略在趋势性行情中的卓越进攻性

该策略在权益市场上行阶段展现了突出弹性，为把握牛市机会提供了有效的弹性工具。

关键观点5: 未来投资策略展望

投资者可参考此框架灵活配置，以稳健型偏债转债和高股息品种构筑防御端，同时配置受益于产业政策的成长型偏股转债作为进攻端，从而在控制回撤的前提下把握结构性投资机会。