财政对消费的支持强于投资——3月财政数据点评

主要观点总结

华创证券研究所报告对3月广义财政收入和支出的数据进行了详细分析，指出收入端增长转正，装备制造、科技等行业税收表现良好，非税收入持续回落；支出端对消费的支持强于投资，反映全年特征。报告还提到广义财政中卖地收入低迷，政府性基金支出增速回升，带动广义财政支出增速明显回升，并预测二季度特别国债启动、专项债或提速，或持续支撑广义财政支出增速。风险提示后续政策超预期，预算与执行存在差异。

关键观点总结

关键观点1: 收入端增长转正

3月财政收入同比0.3%，一季度预算收入进度低于过去三年平均水平，税收降幅收窄，装备制造、科技等行业税收持续良好表现。

关键观点2: 支出端对消费的支持强于投资

一季度财政对消费的支持强于投资，基建类支出受挤压，反映全年分项支出安排。

关键观点3: 广义财政中卖地收入低迷

政府性基金收入降幅扩大，主要是卖地收入持续低迷，广义财政收入降幅小幅收窄，后续回暖幅度主要看土地市场。

关键观点4: 政府性基金支出增速回升

政府性基金支出增速大幅回升，带动广义财政支出增速明显回升，主要是加快地方政府专项债券发行使用进度。

关键观点5: 二季度特别国债启动、专项债或提速

二季度特别国债启动、专项债或提速，或持续支撑广义财政支出增速。