有色 | 锌重大行情点评：锌市博弈：海外驱动内盘，关注破局点

主要观点总结

报告主要分析了近期锌价的内弱外强格局、基本面情况、后市观点及风险点。指出外盘LME库存降至历史性低位，引发结构性紧张，而国内虽面临社会库存高企的弱现实，但外盘的强势为内盘价格提供了关键支撑。同时，关注了行情数据、基本面分析、后市观点及风险点等。

关键观点总结

关键观点1: 锌价内外格局差异

外盘锌价强势，内盘受外盘影响走强，但国内基本面偏弱，形成内弱外强的复杂格局。

关键观点2: 基本面分析

国内供应宽松格局已确立，社会库存累积压力显著；海外锌矿供应增长显著，但炼厂利润持续低迷，开工率未见明显提升。

关键观点3: LME挤仓风险

LME锌行情主要由软逼仓因素驱动，需综合多种指标判断挤仓行情，包括库存水平、注销仓单占比、仓单与现金集中度等。

关键观点4: 关注锌锭出口窗口和欧洲炼厂产能恢复

需关注国内锌锭出口窗口能否有效打开以及欧洲炼厂产能恢复情况，这对缓解海外短缺和LME库存紧张有重要影响。

关键观点5: 矿端增量和供需格局

全球锌矿供应正从紧张转向宽松，矿端增量明确，但中长期供需格局仍偏弱。