中金：A股资金面的五大变化和市场含义

主要观点总结

本文主要介绍了中金研究部对A股市场资金面变化的五大重要观察和分析。包括货币秩序重构引发资产变局、A股投资者结构变化、居民储蓄存款增长叠加“资产荒”、股票市场的相对吸引力提升、A股市场规模与货币供应量、储蓄存款的比值仍处于历史偏低位、A股资金面筹码结构改善以及部分机构投资者的A股仓位偏低等。最后提醒投资者在理解报告时要考虑全面信息并结合实际情况做出决策。

关键观点总结

关键观点1: 货币秩序重构引发资产变局，人民币资产相对受益

国际货币秩序正在发生重构，要理解年初以来的资产异象，需要从国际货币秩序加速重构的视角出发。在这一过程中，人民币资产的安全性得到重视，外资对中国资产的配置比例有望上升。

关键观点2: A股投资者结构变化，个人投资者占比阶段性提升

随着市场波动和风险偏好变化，个人投资者在A股市场中的占比阶段性提升，对市场的定价影响加大。这也带来了资金筹码因素对市场表现的影响边际提升，需要关注市场资金情绪的变化。

关键观点3: 居民储蓄存款增长叠加“资产荒”，股市吸引力提升

居民储蓄存款积累的同时，可配置的高收益资产相对稀缺，这提升了股市对增量资金的吸引力。同时，股市的盈利能力和估值水平也在不断提升，具备承接居民储蓄的潜力。

关键观点4: A股市场赚钱效应提升，资金面开始进入正向循环

随着市场赚钱效应的不断提升，新入场资金与市场的上涨形成了正向循环。这得益于市场指数的突破和成本曲线的改善，表明市场筹码结构处于较好的状态。

关键观点5: 部分机构投资者的A股仓位偏低，存在潜在多头

部分机构投资者的A股仓位处于偏低水平，随着市场走势的明朗，这些潜在多头有可能会入场提升市场热度。因此，要重视机构投资者的动态变化和市场资金流动情况。

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