【华创·每日最强音】四问土地库存|宏观+固收（20241128）

主要观点总结

本文主要包含两部分内容，一是关于土地库存的评估和去化情况，二是关于置换债的发行情况和央行配合政策。土地库存方面，当前土地库存较高，去化周期较长，需要消化大量土地。置换债方面，发行节奏快于预期，一级发行市场认购情绪偏弱，央行配合通过逆回购等举措维稳资金面。

关键观点总结

关键观点1: 土地库存情况概述

当前土地库存水平高，去化周期长。大部分土地库存形成于前期，需要采取措施进行去化。

关键观点2: 置换债发行情况分析

置换债发行节奏加快，目前披露的发行计划规模较大。一级发行市场认购情绪偏弱，但央行的逆回购等举措有助于维稳资金面。

关键观点3: 政策支持和市场响应分析

目前政策层面支持土地库存去化的措施包括专项债资金支持、央行设立再贷款等。市场对置换债的发行需求较大，同时央行通过逆回购等工具进行配合。

关键观点4: 风险提示

需要注意数据口径差异导致的测算偏差以及政策力度超预期等风险。