国海计算机 | 申菱环境（301018）：聚焦高景气赛道，积极扩张产能与出海

主要观点总结

本报告聚焦申菱环境公司在高景气赛道的发展，包括积极扩张产能和出海、数据服务成为增长引擎等关键点。公司顺应行业发展趋势，提升产品交付能力，主要通过新建智能化液冷设备生产线来扩大产能。海外业务是未来的重要增长点，特别是在东南亚和美国。另外，公司还是专用性空调领军企业，结合产业发展趋势，更多聚焦于数字与算力、电力与能源两大应用领域。数据服务板块营收快速提升，未来盈利能力有望修复。报告提供了对公司的盈利预测和投资评级。

关键观点总结

关键观点1: 聚焦高景气赛道，积极扩张产能与出海

公司顺应行业发展趋势，通过新建智能化液冷设备生产线来提升产品交付能力，扩大产能，并重视海外业务的发展，特别是新加坡、马来西亚等地区的液冷、相变冷却等高能效产品的交付。

关键观点2: 数据服务成为增长引擎

公司的数据服务板块营收快速提升，未来盈利能力有望修复。公司自2011年开始研究数据中心液冷散热技术，在液冷数据中心市场排名领先。此外，公司还加大了在新能源板块的投入，特别是电化学储能、海上风等领域。

关键观点3: 专用性空调领军企业

公司是专用性空调领军企业，主营业务围绕专业特种空调和温控设备。结合产业发展趋势，公司业务更多聚焦于数字与算力、电力与能源两大应用领域。