【华鑫食饮&商社|事件点评】华致酒行（300755)：需求承压修炼内功，存货减值计提影响利润

主要观点总结

本报告主要对华致酒行2025年三季报的业绩进行了分析和解读，包括总营业收入、归母净利润、扣非净利润的下降情况，以及毛利率、净利率的变动。同时，报告还分析了行业需求变化对公司经营的影响，并指出了公司应对行业压力、调整经营效率的策略。最后，报告给出了对公司的盈利预测，并提供了风险提示。分析师孙山山及其助理张倩均具有丰富的食品饮料行业研究经验。

关键观点总结

关键观点1: 华致酒行2025年三季报业绩下滑

公司2025Q1-Q3总营业收入同比下降34%，归母净利润亏损218%，扣非净利润下降260%。其中，2025Q3总营业收入同比下降36%，归母净利润亏损2113%，扣非净利润下降2394%。

关键观点2: 行业需求变化影响公司经营

由于经济形势变化及政策影响，市场消费需求下降，名酒价格承压，公司共计提存货跌价准备3.25亿元，导致净利润亏损。

关键观点3: 公司调整经营策略

公司持续优化经营，深化“3.0门店”升级战略，创新性融合“名酒+高档餐饮+文娱生态”多元元素，针对差异化客户需求，通过优化产品供应链体系强化赋能，向内挖掘调整。

关键观点4: 盈利预测

报告认为公司供应链服务平台搭建有利于稳固核心竞争力，三大渠道业态满足多元消费需求与环境。短期行业需求整体承压，公司作为渠道商利润调整较多。调整后的2025-2027年EPS分别为-0.36/0.38/0.44元，对应PE分别为-56/53/45倍，维持“买入”投资评级。

关键观点5: 风险提示

报告提到了宏观经济下行风险、自营产品增长不及预期、保真风险等。分析师孙山山及其助理张倩具有丰富的食品饮料行业研究经验，报告中的信息均来源于公开资料，报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据。