美股 万亿贷款市场颠覆者！区块链第一股Figure来了！

主要观点总结

Figure Technology Solutions作为美股代号FIGR，计划在纳斯达克上市。其业务不依赖传统的“币圈叙事”，而是将区块链技术应用于房屋抵押贷款（HELOC）和资产证券化。该公司成立于2018年，由SoFi联合创始人Mike Cagney创办。Figure借助自研的Provenance区块链，将贷款审批周期缩短，并搭建起更完整的金融科技平台。其业务可拆解为三个层次：贷款业务、平台化服务、资产端与证券化。目前，公司财务状况逐步改善，但其面临收入集中、现金流、监管不确定性、竞争压力及合作伙伴集中度高等风险。其IPO募资计划约5.26亿美元，估值约41-43亿美元，代表合规贷款与资产证券化进入主流市场的一条路径。

关键观点总结

关键观点1: 公司背景与业务

Figure Technology Solutions由SoFi联合创始人Mike Cagney创办，专注于将区块链技术应用于贷款和资产证券化。公司总部位于旧金山，最早从房屋净值贷款（HELOC）入手，借助自研的Provenance区块链缩短审批周期。

关键观点2: 三层业务结构

Figure的业务分为三层：贷款业务（以HELOC为主）、平台化服务（提供LOS系统及贷款撮合市场）和资产端与证券化（开发DART系统）。

关键观点3: 财务表现与盈利趋势

Figure的财务拐点已经出现，营收持续增长，亏损逐步收窄并转向盈利。但盈利模式仍需进一步验证，盈利的稳定性有待观察。

关键观点4: 市场环境与竞争格局

Figure所在的数字借贷市场正处于快速增长阶段，市场规模不断扩大。公司在现实世界资产上链（RWA）领域处于领先位置，但面临激烈的竞争和多种风险。

关键观点5: IPO与未来展望

Figure此次IPO拟募资5.26亿美元，估值约41-43亿美元。上市后，公司面临将区块链优势转化为稳定现金流、建立长期护城河等挑战。其IPO是“加密金融进入主流市场”的三条路径之一。