【国盛能源电力】煤炭月报：11月供需双弱，“反内卷”交易再度升温，重申美国能源领域投资机会

主要观点总结

本文主要介绍了国家统计局公布的2025年11月份能源生产情况。其中，原煤产量、煤炭进口量、火电发电量、粗钢产量等均有所下；此外，文章还涉及了美国煤炭市场的投资机会及风险提示等相关内容。文章从生产、进口、需求、投资建议四个方面详细介绍了能源领域的市场动态。

关键观点总结

关键观点1: 生产情况

11月原煤产量同比-0.5%，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下滑0.5%，月环比增长4.9%；日均产量1423万吨。预计全年动力煤产量仍将保持增长态势，或达38.8亿吨左右，但增速进一步收窄至1.4%左右。

关键观点2: 进口情况

11月煤炭进口量同比-19.9%，全年动力煤进口水平或降至3.8亿吨左右，同比下滑6.4%。

关键观点3: 需求情况

11月火电同比-4.2%，粗钢产量同比-10.88%。分品种看，火电下降，水电、核电、风电和太阳能发电增速加快。

关键观点4: 投资建议

聚焦AI带来的能源领域投资机会，关注美国煤炭市场及煤价历史性反转机会，以及电力相关的投资机会。重点关注中煤能源、兖矿能源等，并关注力量发展等公司的未来发展。