债市 | 胜率优先

主要观点总结

本文概述了近期市场风险偏好上升，债市多头情绪整体较弱的情况。银行自营兑现成为市场行情的主导，杠杆与票息策略在胜率上更具优势。文章还提到了理财规模回升、政府债净缴款规模提升等相关内容。风险提示包括货币政策、流动性、财政政策可能出现超预期调整。

关键观点总结

关键观点1: 市场风险偏好上升，债市波动

由于经济环比增速下降和股市波动等因素，债市面临压力。债市走势出现曲折，债券基金赎回费率与含权类基金一视同仁，可能导致新资金进入观望状态。

关键观点2: 杠杆与票息策略重视

在资金利率有望维持低位的背景下，追加杠杆的胜率较高。同时，提升中短久期普信债仓位可以追求更高的票息。久期策略暂时观望，市场久期中枢可能存在进一步压降的空间。

关键观点3: 理财规模回升

月初首周理财规模环比升602亿元。但随着理财产品净值逐渐修复，破净率和业绩不达标情况有所下降。

关键观点4: 政府债净缴款规模提升

政府债供给节奏加快，国债和地方债计划发行量大幅增加，净缴款规模也随之提升。

关键观点5: 风险提示

文章提出了货币政策、流动性和财政政策可能出现超预期调整的风险提示。