国债期货入门基础 | 国债期货深度系列报告之一

主要观点总结

本文主要介绍了国债期货的市场情况、基本知识、常用策略和机构行为。当前国债期货市场由于供需阶段性错配，市场围绕“资产荒”展开定价，机构亟需新的投资工具拓展债券投资组合收益的来源。国债期货由于其高杠杆、流动性活跃与交易灵活性，与当前的债券投资背景较为契合。文章详细分析了国债期货的市场简介、常用要素、常用策略以及机构参与情况，并提供了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 市场背景

供需阶段性错配导致市场围绕“资产荒”展开定价，利率债进入“低位、低波动”阶段，信用利差被持续压缩。

关键观点2: 国债期货市场情况

当前国债期货共有四个期限的合约，分别是2年期、5年期、10年期与30年期。国债期货的发展伴随着产品体系的完善、成交制度的优化和规模的逐渐增加。今年以来“弱需求和资产荒”成为市场叙事主线，30年期国债期货的成交占比逐步攀升。

关键观点3: 国债期货的基本知识

国债期货采用保证金交易制度，杠杆属性较强。引入了国际上通用的“名义标准券”概念，同时衍生出可交割券、最廉券、基差、净基差等概念。基差是衡量现货价格和期货价格价差的指标。

关键观点4: 国债期货常用策略

国债期货的策略较为丰富，主要包括套保策略、期现套利策略、跨期套利策略和跨品种套利策略。其中，基差策略和IRR策略是期限策略的主要方式。

关键观点5: 机构参与情况

国债期货的参与者以机构投资者为主，包括公募基金、券商自营、保险机构和商业银行等。公募基金的参与主要以套保策略为主。

关键观点6: 风险提示

参与国债期货交易需要注意杠杆交易和强制平仓机制下的高波动风险，套利策略可能因交易原因和预期收益不符，存在融券成本较高、套利效果差的风险，以及监管政策风险等。

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