中产热捧的“漂亮饭”，一年狂收10亿

主要观点总结

近日，中式餐酒吧运营商“极物思维”以“COMMUNE幻师”品牌为核心向港交所递交招股书。截至2025年9月30日，在全国40个城市运营112家直营餐酒吧。文章从多个角度分析了COMMUNE幻师的业务状况，包括其财务数据、增长策略、面临的挑战以及未来发展方向等。

关键观点总结

关键观点1: 业务增长与财务数据

COMMUNE幻师通过扩大门店网络、数字化建设、产品研发和品牌提升等策略实现稳健的营收增长。其毛利率较高，但净利率并未同步提升。人力成本正在显著攀升，成为公司面临的一大挑战。

关键观点2: 运营挑战与质量问题

公司在二线城市的运营指标出现下滑趋势，同店销售额下降。此外，价格、口味和服务争议也成为公司面临的困境。消费者对价格、菜品味道和服务稳定性提出质疑，部分消费者认为定价偏高，菜品味道未达到预期。

关键观点3: IPO前大额分红与股东变动

公司在现金流不算宽裕的情况下进行了大额派息，引发了市场对其财务策略的关注。此外，有机构股东在IPO前夕套现离场，进一步引发了市场的关注。

关键观点4: 未来展望与风险

COMMUNE幻师虽然抓住了消费者对颜值经济和社交打卡的需求，但仍面临诸多质疑和挑战。如何维持单店盈利、提升会员消费力、拓展新增长点，确保口味和服务质量，都是公司未来必须应对的课题。