五矿 | 政策红利深度释放，消费市场迎来回暖黄金期

主要观点总结

文章主要讲述了消费行业分析师对消费市场的分析和预测。文章首先指出了消费增速有所回升，政策驱动效果明显，预计促消费政策还有加码空间。接着，提到了CPI数据回落，整体需求偏弱，储蓄意愿依然处在高位。文章还提到了“双十一”大促再创历史新高，线上线下消费数据均表现良好，商品消费年内首次超越服务消费，商品消费对产能、投资的影响较为直接。另外，文章还分析了出行热度回升明显，免税购物人气回暖，以及月度宏观消费总结。文章还提到了本月行业观点，包括社零、出行和免税等方面的情况。文章最后提到了风险提示和政策效果的长期驱动力缺乏支撑、国内需求疲软、国际贸易环境不确定性增加的风险。

关键观点总结

关键观点1: 消费增速回升，政策驱动明显

政策与促销活动形成双重推动力，有效提振了市场热度。在新一轮稳增长政策发力背景下，预计促消费政策还有加码空间。

关键观点2: CPI数据回落，需求偏弱

CPI数据在10月环比回落0.3，整体需求偏弱，储蓄意愿依然处在高位，消费空间的释放需要宏观经济的进一步支撑。

关键观点3: “双十一”大促再创历史新高

10月线上渗透率达27.8%，政府补贴首次叠加“双十一”优惠，上线多种减负策略，促进消费扩大内需。

关键观点4: 商品消费超越服务消费

商品消费对产能、投资的影响较为直接，政策对服务消费有所取舍，主要城市消费券的投放力度有所加强。

关键观点5: 出行热度回升，免税购物人气回暖

旅客周转量普遍回升，民航旅客周转量增幅尤为突出。受国庆假期消费高峰期影响，免税购物需求显著回升。

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