固收+，加什么？——资产篇

主要观点总结

文章详细探讨了“固收+”策略中“+资产”的考虑，分析了各类资产如何被用于增加收益并控制风险，如股票、可转债、基金、衍生品和另类资产等。同时，还对比了不同类型基金（如一级债基、二级债基、偏债混合型、灵活配置型、债券型FOF等）在“+资产”方面的特点和投资风格。最后，报告还提供了相关的风险提示和免责声明。

关键观点总结

关键观点1: 固收+策略之“+资产”

“+资产”是“固收+”产品增厚收益的直接手段，需满足高收益率和对冲效果两个条件。国内实践以股票/转债为主，同时涉及国债期货和股指期货，对其他资产涉猎不多。整体而言，“固收+”可考虑涉足的资产类别广泛，包括股票、转债、基金、衍生品及另类资产等。

关键观点2: 国内市场中权益资产的作用

在当前国内市场，权益资产是“固收+”产品弹性的主要来源，简单的固定比例股债组合可平衡风险与收益，实现更大的收益弹性。择时和选股是产品收益表现分化的主要原因。

关键观点3: 股票ETF的优势

股票ETF成为固收+产品理想的beta工具，因其丰富、流动性好、费率低，具备成为权益底仓的条件，且与债券投资“自上而下”的投研模式契合。

关键观点4: 固收+可转债策略的应用

可转债适合不能直接投资权益的产品，或在股票仓位基础上扩大权益类资产仓位，具有“进可攻，退可守”的特性。

关键观点5: 固收+基金的配置

对于不能直接投资股票的固收类产品，可通过投资带有权益性质的基金产品实现权益资产配置。银行理财产品和偏债FOF基金主要采用“+基金”方法实现“固收+”策略。

关键观点6: 衍生品与另类资产的应用

衍生品和另类资产如房地产、大宗商品、私募等可增厚收益，但国内固收+另类投资产品整体偏少，应用环境不完全成熟。