【国信策略】“反内卷”与资本周期

主要观点总结

本文根据马拉松资本的《资本回报：穿越资本周期的投资》观点，阐述了资本周期方法的关键在于理解资本配置变动对未来回报的影响，并分析了供给侧变化对公司竞争态势的重要性。文章还讨论了企业生命周期不同阶段下的行业集中度和股息率的变化，以及当前推荐关注的二级行业。同时，提醒了海外地缘冲突、货币政策不确定性、行业轮动过快等风险。此外，文章还涉及策略专题和中观比较系列的报告简介。

关键观点总结

关键观点1: 资本周期方法的核心理解

资本周期方法的关键在于理解资本配置变动如何影响未来回报，尤其是供给侧变化对公司竞争态势的影响。

关键观点2: 企业生命周期与行业动态

在企业生命周期的不同阶段，行业集中度呈现倒U型分布，从优化和竞争到垄断格局，盈利也呈现对称性分布。股息率随着企业成熟而逐渐提高。

关键观点3: 当前推荐关注的二级行业

当前推荐的二级行业包括养殖业、动物保健Ⅱ、元件、消费电子等。风险提示包括海外地缘冲突、货币政策不确定性等。

关键观点4: 策略专题和中观比较系列报告简介

系列报告旨在构建策略专题研究框架和中观行业研究框架，涉及宏观环境、政策、股市流动性、股市估值等方面的研究。

免责声明