ARM：“芯片税” 撑场面，烧钱之下订单 “有点冷”？

主要观点总结

ARM于北京时间2025年7月31日发布了2026财年第一季度财报。主要数据包括收入和毛利率，以及具体业务情况如许可证业务和版税收入。核心指标包括年化合同价值、剩余未完成订单和ACV/RPO比值。另外还涉及经营费用和研发费用的细节。最后提到了市场关心的几个关注点，包括版税业务、许可证业务和研发投入的情况。该财报的详细解读和评论可以在海豚投研的App和社群中找到。

关键观点总结

关键观点1: 主要数据

Arm本季度实现收入10.53亿美元，同比增长12.1%，接近于市场预期。其中版税业务增速达到25%，成为公司收入增长的主要来源。公司毛利率为97.2%，继续在高位维持。

关键观点2: 具体业务情况

许可证业务和版税收入接近1:1。本季度许可证业务收入4.68亿美元，同比环比均有下滑；版税业务收入5.85亿美元，同比增长25.3%，主要受到AI驱动的市场需求推动。

关键观点3: 核心指标

公司本季度年化合同价值为15.3亿美元， 环比增长11.9%；剩余未完成订单为22.3亿美元，环比几乎持平；ACV/RPO比值为0.68，呈现上升趋势。

关键观点4: 经营费用

研发费用大幅提升，本季度研发费用为6.5亿美元，同比增长34%。这对公司利润释放造成了一定的压力。

关键观点5: 市场关注点

市场关注Arm的版税业务、许可证业务和研发投入的情况。版税业务是公司最为稳健的一项，而许可证业务的增长和研发投入的情况也是市场关注的重点。

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