上纬新材 | 深度：环保树脂领军者，智元系入主谱写具身智能成长新篇章

主要观点总结

东吴机械是国内领先的高性能树脂材料企业，深耕环保树脂主业，并布局风电与防腐业务，形成了丰富的产品矩阵，并在风电叶片用材料和环保高性能耐腐蚀材料领域形成了核心竞争优势。公司收入及利润持续改善，毛利率和净利率也逐步回升。智元系收购公司，若完成，公司有望转型为人形机器人平台化公司。东吴机械研究团队凭借丰富的经验和专业分析能力，给予公司“增持”评级，并建议投资者关注其风电和防腐业务的增长潜力。

关键观点总结

关键观点1: 深耕环保树脂主业，形成丰富的产品矩阵

东吴机械作为国内领先的高性能树脂材料企业，已形成了环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料、循环经济材料四大类为核心的产品体系，具备广泛的应用拓展能力。

关键观点2: 风电与防腐业务增长显著

公司风电叶片用材料在行业内具备明显竞争优势，并受益于风电行业的新周期；环保高性能耐腐蚀材料则广泛应用于重防腐等高端领域，市场需求稳中有增。

关键观点3: 盈利能力持续改善

公司收入及利润边际改善，毛利率和净利率从2021年原材料价格冲击后逐步恢复，显示出良好的盈利恢复趋势。

关键观点4: 智元系收购公司，有望实现转型

智元系收购公司至多66.99%的股权，若完成，公司有望转型为人形机器人平台化公司，利用智元在机器人技术、产业链整合及商业化进程上的优势。

关键观点5: 东吴机械研究团队给予“增持”评级

东吴机械研究团队凭借丰富的经验和专业分析能力，给予公司“增持”评级，建议关注其风电和防腐业务的增长潜力，以及人形机器人业务的发展前景。

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