【债市研究】到期收益率先震荡后上行 收益率曲线再度陡峭化——2025年11月债券市场利率分析

主要观点总结

本文介绍了2025年11月债市到期收益率的走势。在月初和月末，长期券种的到期收益率上升幅度较大，导致收益率曲线再度陡峭化。主要券种的加权平均发行利率有所下降。文章还分析了影响债市走势的因素，包括政策发力点、股市走势、央行公开市场国债购买量等。预计债市年内将维持震荡走势，需重点关注即将到来的中央经济工作会议对明年货币政策的定调、美联储降息进程以及股市走势。

关键观点总结

关键观点1: 债市到期收益率走势

2025年11月债市到期收益率呈现先震荡后上行的态势，长期券种上行幅度明显大于短期，到期收益率曲线再度趋于陡峭化。

关键观点2: 主要券种加权平均发行利率下降

本月多数券种到期收益率均值低于上月，导致主要券种加权平均发行利率下降。

关键观点3: 政策因素与债市走势

短期内总量型货币政策出台的概率不大，政策发力点或在明年第一季度。需关注中央经济工作会议对明年货币政策的定调。

关键观点4: 其他影响因素

股市走强、公募费率新规落地时点临近、央行公开市场国债购买量较小等因素均对债市到期收益率的下行构成压力。

关键观点5: 展望与预测

预计债市年内将维持震荡走势，需重点关注美联储降息进程以及股市走势等。