【钾肥行业点评 | 全球氯化钾供需紧张，2026年需求、价格有望超预期】-国信证券

主要观点总结

该文章主要分析了国内钾肥价格及库存情况，并讨论了全球钾肥供需及化肥市场的整体趋势。文章指出国内钾肥库存低位，春耕钾肥价格看涨，全球钾肥供需紧张，未来2-3年行业景气看好。同时，也提到了全球化肥市场进入高价紧平衡阶段，海外氮肥、磷肥供给扰动不断，钾肥需求有望超预期。文章还进行了风险提示，包括氯化钾价格大幅波动的风险、氯化钾减产程度不及预期的风险等。

关键观点总结

关键观点1: 国内钾肥库存低位，春耕钾肥价格看涨

根据百川盈孚数据，2025年国内氯化钾产量582万吨，同比-38万吨。截至1月15日，国内氯化钾港口库存251万吨，处于低位，且国储仍需150万吨补库需求。目前国产钾肥价格较年初上涨50-100元/吨，国内春耕消费量占全年50%，在库存低位背景下，春耕钾肥价格看涨。

关键观点2: 全球钾肥供需紧张，未来2-3年行业景气看好

根据海关总署数据，2025年国内氯化钾进口量情况。海外方面，Canpotex的订单情况。供给端情况，未来新产能投放有限。加拿大BHP钾矿Jansen一期项目预计2028年有望释放产能。全球钾肥供需紧张，未来2-3年行业景气看好。

关键观点3: 全球化肥市场进入高价紧平衡阶段，钾肥需求有望超预期

全球化肥市场进入高价紧平衡阶段。氮肥、磷肥供给扰动不断，价格中枢上移。钾肥与氮肥、磷肥相比性价比高，需求有望超预期。中国、印度和巴西对钾肥需求强劲，全球钾肥价格仍有较大上涨空间。