第一量子2025Q3季度报告【华西有色-晏溶团队】

主要观点总结

第一量子公司2025年第三季度的生产经营和财务业绩情况。包括铜、黄金的产量和价格，销售收入，毛利，净利润，EBITDA，调整后收益，现金流等财务数据。同时包括重要项目的进展，如COBRE巴拿马项目，KANSANSHI S3扩建项目等。还包含了产量和成本指引，资本支出，全年利息支付现金流出等全年预期。

关键观点总结

关键观点1: 生产经营情况

铜产量为10.46万吨，同比减少9.9%，环比增长14.9%。铜销量为11.88万吨，同比增加6.0%，环比增加17.4%。净实现铜价为4.30美元/磅，同比上涨3.6%，环比上涨1.2%。黄金产量为36,463盎司（1.13吨），同比减少11.1%，环比减少2.6%。黄金销量为43,658盎司（1.36吨），同比增加0.7%，环比减少6.5%。净实现金价为3358美元/盎司，同比上涨40.9%，环比上涨6.1%。

关键观点2: 财务业绩情况

销售收入为13.46亿美元，同比增长5.2%，环比增长9.8%。毛利润为3.60亿美元，同比减少21.1%，环比增长2.6%。净利润为-4800万美元。EBITDA为4.35亿美元，同比减少16.3%，环比增长8.7%。主要得益于铜、金、镍实际价格上涨。调整后收益则为-1600万美元。

关键观点3: 重要项目更新

COBRE巴拿马项目：计划出口铜精矿用于资助计划活动，包括矿区及周边环境的持续管理。公司已启动发电厂的预调试活动并调派专家进驻现场。KANSANSHI S3扩建项目：成功从调试阶段过渡至早期运营阶段，贡献铜产量6,136吨。赞比亚电力供应：公司未遭遇重大限电，但预计将维持补充采购及进口安排至2027年上半年。KANSANSHI勘探进展：公司持续推进KANSANSHI矿区东南穹丘区域新发现近地表金矿带的评估工作。