【广发宏观王丹】11月PMI和BCI同步改善背后

主要观点总结

本文是广发证券资深宏观分析师王丹及广发宏观郭磊团队关于宏观经济、制造业PMI、中观景气面、新兴产业、建筑业、服务业、经济景气度等方面的详细分析和报告。报告内容涵盖了对制造业PMI、BCI指数、行业分化特征、边际变化、新兴产业、建筑业、服务业等数据的详细解读，以及对未来经济走势的展望和风险提示。此外，文章还涉及了财政、货币政策、资产定价、库存周期、权益资产择时等宏观经济问题的分析和讨论。

关键观点总结

关键观点1: 制造业PMI及BCI指数上升

报告指出，11月制造业PMI环比回升0.2个点至50.3，中观景气面淡季略有放缓但仍高于前三季度平均水平。另一重要的景气指标BCI指数11月为50.49，环比上行2.41个点。两个指标信号指向一致，反映本轮稳增长政策的影响在显现。

关键观点2: 行业分化特征延续

从绝对景气度看，电气机械、汽车、医药景气度最高，整体集中在新兴和装备制造领域。高技术制造业和装备制造景气度高于消费品制造、高耗能行业。消费品中，耐用消费品景气好于非耐用消费品。

关键观点3: 新兴产业和建筑业表现

新兴产业方面，11月新能源、新一代信息技术绝对景气水平最高。建筑业方面，11月建筑业PMI环比下行0.7个点至49.7，再度突破前期低点。地产链和基建链方面，销售和投资均表现疲软。

关键观点4: 服务业PMI平稳

服务业PMI持平前值，信息技术服务业、邮政景气领先，金融相关行业景气改善。道路运输、住宿、餐饮等相关的领域景气季节性回调。

关键观点5: 经济景气度继续改善

BCI企业融资环境指数连续第二个月大幅上升，可能与同期金融政策持续优化有关，未来信贷的积极变化值得关注。

关键观点6: 风险提示

报告指出，外部经济和金融环境变化超预期、地缘政治风险加剧、大宗商品波动超预期、地产领域量价继续低位徘徊、基建投资短期波动、行业PMI与整体PMI由于季调、行业构成等因素影响导致出现背离等风险需关注。

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