森马服饰||H1线下恢复净拓，看好下半年渠道拓展下持续增长——开源可选消费

主要观点总结

本文是对森马服饰（002563.SZ）的线下恢复情况、渠道拓展、盈利能力、营运能力等方面的报告。公司在2024H1线下恢复净拓店态势，看好下半年渠道拓展下的持续增长。报告对森马服饰的业绩、渠道结构、盈利能力、库存情况等方面进行了详细分析，并给出了买入的评级。

关键观点总结

关键观点1: 业绩概述

森马服饰在2024H1实现了营收增长，线下恢复净拓店态势，线上渠道和海外扩张也表现良好。

关键观点2: 渠道拓展

森马服饰在直营、加盟和线上渠道方面都有不错的表现，看好下半年渠道拓展带来的持续增长。

关键观点3: 盈利能力

森马服饰的盈利能力维持较好水平，毛利率和销售费用率等指标表现稳定。

关键观点4: 营运能力

森马服饰库存规模和结构优化明显，现金流状况受到短期影响，但整体运营情况良好。

关键观点5: 风险提示

报告提到了加盟商提货、门店开拓、零售回暖等方面的风险。

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