瑞幸： 小蓝杯 “狂飙”，“咖啡一哥” 一片坦途？

主要观点总结

瑞幸咖啡发布了2025年第二季度财报，表现出色。文章从开店数量、同店营业额增速、月活跃付费用户数和核心经营利润等方面进行了详细分析。此外，还讨论了外卖大战对瑞幸的影响、竞争格局以及估值等问题。

关键观点总结

关键观点1: 瑞幸咖啡二季度财报表现出色，各项核心指标基本全部超出预期。

瑞幸咖啡在二季度保持了强劲的增长势头，开店数量、同店营业额增速、月活跃付费用户数和核心经营利润等关键指标均表现出色。此外，公司还正式进军美国市场，体现了其全球扩张的决心。

关键观点2: 外卖平台补贴对瑞幸咖啡有明显的拉动作用，但利润影响预计在Q3完全体现。

短期看，外卖平台的补贴对瑞幸的外卖订单量有明显的拉动作用，主要吸引的是价格敏感型的用户。但中长期看，补贴用户群体在喝习惯咖啡后，最终大概率还是会流向质价比高的专业品牌。因此，虽然外卖大战对瑞幸的利润有实质性影响，但公司仍通过牺牲短期利润实现了下沉市场市占率的提升。

关键观点3: 现制饮品行业的竞争格局和趋势对瑞幸咖啡的影响值得关注。

虽然以古茗为代表的现制茶饮切入咖啡赛道对瑞幸的威胁并不大，但行业的竞争格局和趋势仍然值得关注。古茗等茶饮品牌通过成立独立子品牌或是产品线扩张的形式进军咖啡赛道，背后是现制茶饮行业价格战和增速的当下想通过供应链和客户资源的复用在咖啡赛道里分一杯羹。此外，其他竞争对手如库迪等也对瑞幸构成一定威胁。

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