普洛药业2024年年报点评：原料药业务短期承压，看好CDMO成为新增长极【东吴医药朱国广团队】

主要观点总结

本文介绍了某公司的2024年年报情况，包括收入、利润、费用率、毛利率等方面的数据。文章还对公司不同业务板块的业绩进行了详细分析，并对未来业务发展进行了展望。同时，提供了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司2024年全年及Q4的业绩情况

公司全年实现收入120.22亿元，归母净利润10.31亿元。单Q4实现收入27.32亿元，归母净利润1.61亿元。各项期间费用率均有下降，综合毛利率有望提升。

关键观点2: 公司不同业务板块的业绩分析

CDMO板块业绩下滑，原料药板块毛利率较低，但药品板块毛利增速较快。公司药品板块毛利增速快于收入增速，主要由于制剂销售模式调整及生产效率提升。

关键观点3: 公司未来的增长预期和业务战略

随着CDMO漏斗模型的形成和药品业务的增长，预计公司未来将实现盈利的新增长极。公司还考虑研发短期替代可能性小、有特色的产品，以及做改良型创新药以进行差异化竞争。

关键观点4: 投资建议和风险提示

考虑到公司原料药业务整体承压、汇兑损失可能影响利润等因素，下调对未来归母净利润的预测。当前市值对应P/E估值为15/13/11X，维持“买入”评级。风险提示包括原料药价格波动风险、制剂集采风险以及CDMO行业竞争加剧风险等。

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