华创证券发深度白酒报告：茅台长期商业属性不变，作为优质红利资产吸引力放大

主要观点总结

华创证券发布深度研究报告，认为尽管面临政策影响和原有框架叠加的挑战，但茅台酒动销具有阶段性底部已现的趋势。报告指出茅台酒长期商业属性维持不变，竞争力仍然突出，预计白酒消费需求走势在7月后有望修复。报告详细分析了茅台酒的需求端政策影响，并指出其基础饮用需求、收藏需求以及金融投资需求的结合使其成为超强品牌。茅台酒的商务与礼赠需求与其需求与经济增长一致性较强。报告强调名优白酒的长期价值根基在于供给稀缺性，而茅台已提前布局引导需求转型。尽管短期需求压力凸显，但长期而言，头部白酒如茅台的商业属性和竞争力仍然优秀，股息率的吸引力正在放大。

关键观点总结

关键观点1: 华创证券发布深度研究报告认为茅台酒动销阶段性底部已现。

报告指出茅台酒长期商业属性和竞争力仍然突出，并且预计白酒消费需求走势在7月后有望修复。

关键观点2: 报告分析了茅台酒的多重需求属性。

茅台酒兼具消费属性、收藏和金融属性，其基础饮用需求为核心客群饮用需求，同时具有收藏和投资需求。

关键观点3: 报告指出茅台的产品线具有高提价空间与高端化潜力。

其饮用消耗品属性决定其具备较强复购，产品线逐级向上延伸。

关键观点4: 名优白酒的供给稀缺性是长期价值的根基。

茅台等头部酒企正加速探索需求转型，长期韧性不可低估。

关键观点5: 报告强调尽管短期需求压力凸显，但头部白酒的长期商业属性和竞争力依然优秀。

茅台等头部白酒股息率普遍已达4%以上，作为优质红利资产的吸引力正在放大。

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