【开源食饮】10月社零增速延续回落，部分消费结构性回暖——行业点评报告

主要观点总结

本报告对2025年10月的社零数据、产业观察及风险提示进行了分析和总结。

关键观点总结

关键观点1: 2025年10月社零数据增速环比继续回落，但部分消费环比改善较好

虽然社会消费品零售总额增速有所回落，但食品饮料和餐饮类消费因节假日带动呈现边际改善。预计后续内需方面有望出台更多财政政策，居民大众消费有望修复。

关键观点2: 细分板块投资机会

认为白酒板块已接近左侧布局区间，可逐步开展配置，优先选择业绩出清或底部确认标的。大众品方面，建议从成长性角度按照新渠道、新品类、新市场等思路布局。

关键观点3: 季度观察：预计2025Q4社零增速可能延续回落趋势，但食品饮料、餐饮类增速有望回升

2025年10月消费品零售额增速较2025Q3下降，主要与补贴政策边际效应较弱和同期高基数有关。餐饮及限额以上餐饮增速较2025Q3有所回暖，食品饮料类消费改善较好，预计Q4有望环比继续修复。

关键观点4: 产业观察：白酒行业仍处于筑底阶段，零食行业韧性较好

当前白酒市场仍处于筑底阶段，大众宴席与家庭聚饮场景有所回暖。零食行业凭借高频刚需属性，需求韧性较好，头部企业通过品类创新和渠道拓张强化竞争力，市场份额稳步提升。

关键观点5: 风险提示

包括原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等。