【中泰非银】葛玉翔：重返1倍PEV修复途，资产负债两端开花——2026年A股保险行业年度策略报告

主要观点总结

该文章主要探讨了中泰非银行业的未来发展，包括EV增速、长端利率、寿险、产险、资金运用等方面。文章预测了上市险企业未来的EV增速、NBV增速，并强调了长端利率对保险股估值中枢回升的影响。同时，文章还涉及寿险和产险的未来表现，以及资金运用的策略。文章最后提醒了相关风险，并声明了报告的使用范围和版权信息。

关键观点总结

关键观点1: EV增速有望重回两位数长期增速

预计2025年年报后，上市险企普遍将不调整内含价值（EV）经济假设，EV增速重回恢复性增长，平均增速在2025年至2027年达到10.6%、10.9%和10.8%。

关键观点2: 长端利率对保险股估值的影响

若长端利率接近2.0%，将有利于保险股估值中枢回升。中泰固收团队认为未来十年国债区间或在1.7%-2.1%，长端利率易上难下，通胀预期回暖背景下利好保险股。

关键观点3: 寿险和产险的未来表现

寿险方面，迎接利源全面且持续的走阔，2026年开门红业绩表现值得期待。产险方面，非车“报行合一”打开承保盈利“第二曲线”，监管借鉴车险经验延伸监管模式，推动行业从规模扩张转向质量提升。

关键观点4: 资金运用策略

在慢牛迎双击，双面红利股的环境下，“利差不够，股票来凑”。新准则实施后股票持仓上涨对险企盈利弹性逐步放大，监管松绑入市权益因子，中国平安等有望受益。