融创债务重组再破行业纪录，孙宏斌股权博弈术解析

主要观点总结

融创境外债二次重组方案出炉，包含债转股、业内对比和股权博弈三大关键点，展现出创新力度。该方案开创了房企化债的先例，通过全额债转股化解巨额债务，同时实现每年巨额利息支出归零。对比传统展期方案，融创方案展现出显著优势。此外，该方案在股权博弈中保全了实控人的地位，并通过一系列机制保证了创始团队的持股比例。该方案符合多重现实逻辑，为其他房企提供参照样板。

关键观点总结

关键观点1: 方案亮点：全盘债转股开创先例。

融创通过债转股的方式，针对95.5亿美元境外债务实施全额转化，创下房企化债的纪录。这种方式不仅免去了未来的兑付压力，更省去了反复重组的成本。

关键观点2: 业内对比：传统展期方案黯然失色。

在融创方案的映照下，传统的展期方案已显疲态。市场定价数据表明，债转股的价格较展期债券溢价数倍，流动性优势显著。

关键观点3: 股权博弈：实控人地位得以保全。

融创的方案设计精妙之处在于，即使在债转股稀释效应下，仍能保证实控人的地位。通过一系列机制，如无偿划拨权益给创始团队，以及设立6年锁定期条款，确保了创始团队与债权人利益的深度绑定。

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