西部固收 | 被动债基时代或已开启，Q4向久期要收益——24Q4债基季报解读

主要观点总结

报告分析了2024年四季度债基投资策略及市场表现，指出被动型债基增长规模连续两个季度超过主动型债基，市场呈现被动化投资倾向。债基信用下沉趋于保守，久期策略占优，绩效较好的债基久期中性偏高，注重波段操作。债基增持利率债，减持非金信用债，杠杆水平回落，久期拉长至历史高位。不同类型债基重仓券久期均有上升，城投债和产业债久期拉长，金融债风险偏好延续收敛。绩优债基策略包括久期中性偏高，注重波段操作，信用下沉谨慎，利率债仓位高。风险提示包括过往业绩不预示未来，数据可能存在遗漏，政策变化超预期等。

关键观点总结

关键观点1: 被动型债基增长规模连续超过主动型

报告指出，被动型债基增长规模连续两个季度超过主动型债基，市场呈现被动化投资倾向。

关键观点2: 债基信用下沉趋于保守，久期策略占优

在信用下沉方面，债基倾向于下沉至AA级券种，久期整体拉长，1-5年规模和占比齐升，1Y以内规模和占比下降。

关键观点3: 绩优债基策略注重波段操作，久期中性偏高

绩优债基在四季度大部分选择降低杠杆与组合久期以严控回撤，随着财政政策落地、供给压力消化、年末配置行情到来，较多绩优债基选择拉长久期、适度抬高杠杆以获取收益。

关键观点4: 风险提示

报告提醒投资者注意基金过往业绩不预示未来，数据可能存在遗漏，政策变化超预期等风险。