划重点！首单水电资产持有型ABS案例

主要观点总结

本文介绍了一项清洁能源持有型不动产资产支持专项计划。该计划成功发行，实现了西南地区和全国水电持有型不动产ABS的首单突破，标志着清洁能源资产证券化领域的关键一步。产品交易结构包括交易结构、原始权益人、股债搭建等方面。同时，文章还介绍了增信机制及出表认定、基础资产情况、风险揭示与防范、运营管理安排、优先收购权与特定资产处分以及持有人会议机制等方面的内容。

关键观点总结

关键观点1: 交易结构与原始权益人

该专项计划采用典型的平层持有型不动产ABS的交易结构，由专项计划直接持有项目公司全部股权，由运营管理机构提供运营管理。原始权益人为有限合伙企业，尚未持有项目公司股权，仅为专项计划中常见的单一过桥方。

关键观点2: 增信机制与出表认定

该专项计划通过运营管理考核、倾斜分配、流动性支持、信用触发等方式增强信用。关于出表认定，分析了会计准则下的相关定义和触发条件。

关键观点3: 基础资产情况

基础资产包括电站的装机容量、设计年发电量、弃水率等。同时介绍了合规手续、并网情况等方面的信息。

关键观点4: 风险揭示与防范

该专项计划面临的风险包括基础资产经营风险、电价波动风险、资本支出超预期、资产权属合规风险等。通过优化水文监测模型、动态调整发电计划、合理预测资产支出等措施进行风险防范。

关键观点5: 运营管理安排与优先收购权

运营管理设置常规，设有运营管理实施机构与运营管理统筹机构。优先收购权与特定资产处分方面，阐述了行权锁定期、行权价款计算、市场化处分、特别处分事件等方面的安排。

关键观点6: 持有人会议机制

持有人会议机制包括召集事由、表决机制和管理委员会职责等方面。涉及计划管理人解任、重大事项决策、核心文件修改等情形时需召集持有人会议。