永安研究丨天然橡胶：关注深浅价差机会

主要观点总结

本文分析了天然橡胶的供应和需求格局，特别是深色和浅色胶的价差变化。文章指出，当前天然橡胶处于供应季节性增量需求维持偏弱的格局，资金驱动下深色胶价格更显坚挺，而浅色胶则相对弱势。文章还讨论了价差的季节性变化、今年价差异常的原因、深浅价差的驱动以及总结与展望。

关键观点总结

关键观点1: 天然橡胶的供需格局和价格走势

当前天然橡胶处于供应季节性增量需求维持偏弱的格局，资金驱动下深色胶价格更显坚挺，浅色胶相对弱势。RU-NR价差处于历史偏低位，存在胶种间套利机会。

关键观点2: 价差的季节性变化和今年价差异常的原因

价差季节性变化明显，深色胶和浅色胶的价差处于历史低位。今年价差异常的原因包括基本面和资金面的影响，以及浅色胶需求偏弱和国储胶的替代作用。

关键观点3: 深浅价差的驱动因素

深浅库存比值接近１.２５，二者均在历史低位。浅色胶存在去库预期，而深色胶上量压力逐渐显现。回归常态的价差驱动需要等待，极端情况下除税价差转负不可持续。

关键观点4: 风险点和展望

风险点包括宏观系统性和贸易链条风险。展望未来，文章认为逢低做扩深浅价差存在较好的安全边际。