【方正固收】年内信用格局，何种策略占优？

主要观点总结

本周（2025年9月1日-2025年9月5日）信用债市场仍主要受风险偏好影响，收益率水平先下后上呈现“V”型走势。机构行为方面，股份行、城商行、券商仍为非金信用债的卖出主力，基金公司、货基、理财子及理财产品、其他产品类仍持续大幅买入，保险买入力度则有所减缓。本周信用事件方面，未发生债券负面事件。

关键观点总结

关键观点1: 市场走势

信用债市场呈现“V”型走势，整体有所修复。

关键观点2: 策略分析

年内信用债市场未如去年呈现收益率顺畅下行的格局，无论收益率还是利差均呈现为小区间震荡。信用策略执行方面，9月预计股债资产性价比仍是市场关注的主线，但市场调整至当前位置已具备较高性价比，配置盘可择优质收益较高资产进行配置，交易盘则需抓住如美联储降息、相关稳增长政策出台等关键时点进行操作。

关键观点3: 一级市场情况

本周信用债发行规模下降，净融资额环比下降；城投债发行量环比下降，净融资额下降。本周有四只债券取消发行。

关键观点4: 二级市场情况

本周信用债成交量下降，产业债与城投债成交总量环比上升和下降。各评级、各行业信用利差普遍收窄。高等级二永债收益率小幅下行且利差大部分收窄。