【2025年中期投资策略 | 工业硅多晶硅】基本面弱势格局延续，关注下半年政策动向

主要观点总结

本报告对2025年工业硅、多晶硅等相关产业链进行了全面的分析和预测，包括需求端和供给端的变化，以及交易逻辑和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 需求端预测

光伏装机方面，由于上半年政策导向需求前置，预计下半年月度平均装机稳定在15-20GW。全年新增装机预计较24年下滑5-10%。有机硅方面，因有机硅价格破新低且利润转负，下半年产量预计较上半年产量下滑10%。铝合金方面，年内国家新能源汽车以旧换新政策为铝合金消费提供稳定支撑，预计行业开工率稳定在45-50%。出口方面，考虑国外关税政策影响，下半年出口量预计较去年同期有所收窄，全年来看出口预计65-70万吨。

关键观点2: 供给端预测

工业硅方面，供给产量释放预期仍在，下半年产量预计200-220万吨。多晶硅方面，产量预计呈现【三季度放量、四季度收缩】态势。考虑到部分厂商可能已在盘面高价时套保，下半年总量预计75-80万吨。

关键观点3: 交易逻辑

综合基本面和政策角度来看，预计下半年工业硅期货主力运行区间在7000-9000元/吨，多晶硅期货主力合约运行区间在30000-42000元/吨。单边策略方面，需关注现货成交涨价信号及“反内卷”会议进展。跨品种策略方面，关注做多PS/Si比值。

关键观点4: 风险提示

报告提示了上游超预期减产、供给侧相关改革政策等风险。

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