小米汽车，差点就盈利了

主要观点总结

小米集团发布了2025年Q2财报，显示汽车业务快速增长，接近盈利。手机业务仍是基本盘，但增长乏力；IoT业务成为最大毛利来源；互联网服务稳定，为小米提供现金流支持。小米的“养家”模式是可持续的，费用控制能力值得肯定。但随着汽车业务的深入发展，保持费用控制与保证投入之间的平衡将是关键。

关键观点总结

关键观点1: 汽车业务快速增长，接近盈利

小米汽车Q2交付量环比增长7.2%，毛利率提升至26.4%。亏损幅度正在快速收窄，按照当前趋势，有可能在2025年底或2026年初实现季度盈利。

关键观点2: 手机业务仍是基本盘，但增长乏力

小米手机业务Q2收入同比下降2.1%，出货量增速几乎停滞。面临市场竞争加剧和高端化受阻的问题，但仍是小米的重要利润来源。

关键观点3: IoT业务成为最大毛利来源

Q2 IoT与生活消费产品收入同比增长44.7%，创历史新高，成为小米的新“奶牛”。智能大家电，特别是空调出货量的大幅增加成为亮点。

关键观点4: 互联网服务提供现金流支持

Q2互联网服务收入同比增长10.1%，毛利率高达75.4%。广告业务是其主要收入来源，为小米提供了重要的现金流支持。

关键观点5: 小米的费用控制能力值得肯定

Q2数据显示，小米集团整体费用率同比下降2.2个百分点。通过规模效应、提升营销效率和渠道协同等手段，实现了费用的有效控制。