邢自强：新的一年，期望与失落！

主要观点总结

文章主要分析了新一年的宏观叙事面临的挑战，包括市场期待的强刺激并未到来，政策定调更倾向于“延续”与“托底”。文章还详细阐述了核心矛盾、确定性的方向、待解的难题以及总结与观察。

关键观点总结

关键观点1: 市场期盼强刺激，政策定调“托而不举”

市场普遍期望政策能转向需求侧，大力刺激服务消费并帮助房地产市场企稳。然而宏观决策的总体思路是“托而不举”，旨在防止失速，而非强力拉升。

关键观点2: 确定性的方向：基建前置与消费补贴延续

经济增长目标预计将维持在“5%左右”，财政力度将保持平稳并“前置发力”，特别国债与地方专项债将支持一季度的基础设施建设。此外，“消费品以旧换新”政策将延续，补贴规模预计保持约3000亿元。

关键观点3: 待解的难题：房地产、服务消费与“反内卷”

报告指出了房地产市场、服务消费和“反内卷”等仍不够清晰的领域。全国性按揭贴息方案将谨慎推进，服务性消费补贴出台时间可能推迟至2026年下半年。

关键观点4: 总结与观察：2026年将是“政策延续、小幅微调”的一年

报告总结认为2026年将是政策延续、小幅微调的一年。小步、反应式的政策宽松有助于缓冲经济下行压力，但可能不足以强力拉动内需。核心观察点包括一季度基建债券发行节奏、房贷贴息试点的设计等。