政府债与短贷双驱动社融增长——6月金融数据简评

主要观点总结

本文报道了关于央行发布的2023年6月金融数据，主要包括社会融资规模、人民币贷款、M2和M1的同比增速等关键指标。政府债与企业短贷成为社融增长的主要驱动力，M1增速大幅回升，企业流动性显著改善。同时，文章还分析了居民信贷修复基础的不稳固情况，并展望了未来三季度金融数据可能延续改善的趋势。

关键观点总结

关键观点1: 社会融资规模新增4.20万亿元，政府债与企业短贷是主要驱动力。

政府债延续高增，特别国债落地及“两重”建设项目集中下达，企业短贷创历史同期新高，主要反映化债政策下企业流动性改善和专项债带动短期项目融资。

关键观点2: M1同比增速4.6%，创年内新高；M2同比增速8.3%，回升趋势明显。

M1增速跳升印证化债改善流动性，财政支出本月明显增加，但居民储蓄增长与居民消费疲软持续背离。M1-M2剪刀差收窄，显示资金活化程度有所增加。

关键观点3: 居民信贷修复基础不稳固。

居民端缩表略放缓，消费意愿未实质扭转。就业与收入预期仍制约消费弹性，地产销售拖累未解。

关键观点4: 未来三季度金融数据可能延续改善。

关税影响暂缓，外部环境缓和，“抢出口”情况可能延续对企业融资需求支撑；汇率压力暂缓，货币政策空间逐步打开；去年三季度低基数将会对后续月份数据呈现一定影响。

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