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西部固收 | 商业银行配债仍强,广义基金配债仍弱——2025年8月债券托管数据点评

珮珊债券研究  · 公众号  · 证券  · 2025-10-02 20:00
    

主要观点总结

本文是对2025年8月债券托管数据的点评,文章从总量、分券种、分机构等角度分析了托管量的变化,并关注了杠杆和交易所持仓的情况。同时,文章还提到了9月基金费改新规对债市的影响以及风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 总量看,2025年8月托管量环比少增。

2025年8月中债登和上清所债券托管量合计174.5万亿元,较7月有所增加,但托管增量环比减少。

关键观点2: 分券种看,利率债环比多增,非金融信用债环比负增,存单降幅收窄。

具体表现为利率债增持,非金融信用债和存单有所减持。

关键观点3: 分机构看,商业银行、保险机构增持利率债,广义基金减持存单,证券公司增持政金债,境外机构减持债券力度放缓。

商业银行、保险机构对利率债有增持,而广义基金则减持存单。

关键观点4: 杠杆方面,银行间杠杆率持平于季节性。

具体表现为杠杆率和季节性的变化保持一致。

关键观点5: 交易所持仓方面,公募基金、银行自营等增持上交所债券,公募基金、券商资管等增持可转债。

企业年金和券商自营则减持可转债。

关键观点6: 未来债市情况分析。

文章提到,由于基金费改新规对债市构成冲击,交易盘配债力度将进一步走弱。但考虑到政府债供给和债市性价比提升等因素,配置盘仍将为债市提供一定支撑。


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