专题研究：美股黄金同涨的共同驱动和结束信号是什么？

主要观点总结

本报告探讨了美股和黄金同步大涨的现象，分析了其背后的原因，并预测了未来可能的趋势。报告指出，过去两年美股黄金同步上涨的原因主要是流动性驱动，而非低利率。同时，也提到了美国发债规模收缩对流动性造成的影响。最后，报告给出了对美股黄金未来走势的预测和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 过去两年美股黄金同步大涨的原因

主要是流动性驱动，而非低利率。过去六次美股黄金同涨时期，美元指数均下跌，可见美股黄金同涨背后的共性是弱美元。

关键观点2: 流动性驱动的原因分析

一是非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升美股和黄金；二是美国其它途径释放的流动性对冲美联储缩表，流动性实质性宽松。

关键观点3: 美国发债规模收缩的影响

导致流动性变化，是美股黄金同涨结束的重要因素之一。此外，美国通胀走势、潜在劳动生产率和产出缺口的变化也会影响美股黄金的走势。

关键观点4: 未来展望和风险提示

预计2025年美国经济加速下行，美元流动性逆转，过去2年美股黄金依靠流动性扩张带来的共振上涨将出现逆转。同时，提出了模型失效、历史规律不再重复、美国经济财政刺激力度减弱等风险提示。

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