流动性能否推动牛市：古今中外的水牛是如何演绎的【广发策略刘晨明】

主要观点总结

本报告主要探讨了全球牛市的不同类型及特点，并分析了A股市场形成水牛的条件及可能性。报告还展望了跨年行情与春季躁动，并对不同时间维度的市场风格进行了研判。此外，报告还提供了关于ROE结构性改善领域的配置方向及相关的交易线索。

关键观点总结

关键观点1: 全球牛市类型及特点

报告介绍了全球牛市的不同类型，包括宏观周期驱动的ROE牛市、政策牛或水牛等，并分析了全球各股票市场发展历史中的牛市特点。

关键观点2: A股市场的水牛形成条件及可能性

报告讨论了A股市场上水牛的形成需要满足的三个条件，并根据这些条件及资金测算分析了未来A股全面形成水牛的概率。

关键观点3: 跨年行情与春季躁动的展望

报告探讨了如何展望跨年行情与春季躁动，以及如何应对市场研判中的“四月决断”。报告还提出一条逻辑传导路径，包括官方目标赤字率、广义财政空间等因素。

关键观点4: 市场风格的短期、中期和长期研判

报告分析了不同时间维度的市场风格研判，包括短期的小盘成长风格、中期的经济周期类资产中枢上移以及长期的红利类ETF的配置价值。

关键观点5: ROE结构性改善领域的配置方向

报告指出了ROE结构性改善的线索，包括困境反转、新质生产力以及制度层面上的两条交易线索。