潍柴动力 | 2025Q2：业绩符合预期 发动机龙头加速转型【民生汽车 崔琰团队】

主要观点总结

该文章主要围绕公司披露的2025年半年度报告展开，介绍了公司的营收、利润、费用等方面的情况，并分析了公司的业绩、产品结构、投资策略及风险提示等。

关键观点总结

关键观点1: 公司半年度报告主要数据

2025H1营收1,131.52亿元，同比+0.59%；归母净利润56.43亿元，同比-4.40%；扣非归母净利51.48亿元，同比-6.04%。公司拟以特定总股本为基数每10股派发现金股利3.58元（含税），合计派现约3.68亿元。

关键观点2: 业绩分析

2025Q2业绩符合预期，凯傲减值影响表观利润。营收端，公司2025Q2营收556.88亿元，同比-0.75%，环比-3.09%。利润端，实现归母净利润29.33亿元，同比-11.23%，环比+8.20%。公司毛利率和净利率有所变动。费用端，各项费用率变动原因各异。

关键观点3: 产品结构持续优化

公司产品结构持续优化，发动机、整车、智慧物流及农机装备等业务均稳健发展。发动机销售态势良好，部分产品销量增长显著。农业装备业务高端转型顺利，海外子公司德国凯傲集团业绩良好。

关键观点4: 投资建议和风险提示

公司作为国内发动机领域龙头，通过延长产品线、提升产品核心竞争力等方式获得发展预期。预测公司未来营收和归母净利润，并给出PE值。同时提示天然气价格波动、销量不及预期、原材料价格波动等风险。