华泰 | 交运：客运盈利改善，货运分化

主要观点总结

该文章主要总结了不同交通领域的盈利情况，包括航空、机场、集运、港口、客运铁路、公路铁路以及物流快递等板块。文章指出，航空和机场的盈利有望同比增长，集运和港口盈利有望同环比增长，而公路铁路方面，2Q景气度回落，高铁客流有所改善。同时，物流快递方面，国内电商快递竞争加剧，盈利承压。整体而言，交运2Q25业绩预计分化，其余板块盈利偏弱。此外，文章还包含了对未来的展望、风险提示以及其他相关研报的信息。

关键观点总结

关键观点1: 航空/机场盈利有望同增

航空供需格局改善，客座率和油汇向好，预计盈利明显改善；机场流量同比表现出色，流量有望录得较快增长，推动机场盈利同比或较大幅度提升。

关键观点2: 集运/港口盈利同环比增长

关税扰动下，抢出口推动集运、港口盈利同环比增长；油运、干散同比或下滑。

关键观点3: 公路铁路情况复杂

公路货运增速放缓，自驾出行与汽车保有量同步增长；高铁客流改善，货运铁路平稳；预计公路板块净利同比下降。

关键观点4: 物流快递竞争激烈

国内电商快递竞争加剧，盈利承压；大宗供应链需求偏弱，行业拐点仍待观察。