如何理解商品和服务CPI分化加深？

主要观点总结

本文是对近期通胀数据的解读，主要分析了商品和服务CPI的分化情况，包括食品CPI、服务CPI以及PPI的变化。文章指出消费品CPI走弱，服务CPI回升，PPI环比仍然为负，商品和服务CPI分化加深。同时，也给出了对未来通胀的预测和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: CPI同比维持低位，结构分化加深

消费品CPI走弱，服务CPI回升，导致CPI内部结构进一步分化。

关键观点2: PPI环比仍为负值

由于煤炭、钢铁等大宗价格回落与中下游产能利用率偏低，PPI恢复受到掣肘。

关键观点3: 以旧换新政策对CPI读数形成压制

虽然以旧换新政策推动消费量改善，但由于CPI核算的是补贴后的价格，因此对CPI读数形成了压制。

关键观点4: 未来通胀回升预计延续“K型”特征

促消费政策加码，但传导机制不同，未来通胀回升可能延续“K型”特征。消费品CPI可能仍面临约束，而服务CPI则有望呈现相对更积极的回升态势。

关键观点5: 关注春节错位带来的CPI短期波动

未来两月需要关注春节错位带来的CPI短期大幅波动，1月CPI可能冲高至0.7%左右，但2月可能有相应的回落压力。