以终为始，创新药企的估值体系

主要观点总结

本文讨论了创新药企的估值问题，以及投资退出的终极出价者是谁。文章还涉及biotech和pharma的估值逻辑，以及全球生物医药市场的商机。此外，文章还介绍了不同创业模式的差异，以及投资机会的底层逻辑。

关键观点总结

关键观点1: 创新药企的估值是由谁决定的。

文章讨论了创新药企的估值问题，包括被并购的预期价值逻辑等。

关键观点2: 投资和创业的焦点。

文章指出投资（创业）只需考虑如何退出和谁是终极出价者。

关键观点3: biotech和MNC的估值逻辑。

文章提到biotech的估值由MNC来定，其最重要的估值逻辑是被并购的预期价值逻辑。

关键观点4: 不同公司的退出策略。

对于投资人/创业团队而言，退出的出价者来自于公司本身，投资者得到的回报锚定对象是公司的回购量和股息。

关键观点5: MNC并购biotech的价值取向。

MNC并购biotech的价值取向包括管线能产生的全球销售额、保持垄断的权利和场景以及取得新的技术平台和专利平台等。

关键观点6: 创新药的终极结果路径。

创新药企要取得圆满的终极结果，路径就是卖给MNC，成为pharma。

关键观点7: 全球创新药的商机。

全球创新药的商机来自于中国创新药企成为全球最大的生物医药原石矿坑以及MNC专利快到期所面临的管线焦虑。

关键观点8: 不同创业模式的差异。

文章介绍了传统创业模式与当前美国创新药投资人模式的差异。

关键观点9: 投资机会的底层逻辑。

投资机会的底层逻辑来自于MNC有钱花不出以及全球最大原石矿主守着一堆原石没钱不敢开发。