新口径M1扩大了67%，但未改8成新增M2离场转为定存的趋势

主要观点总结

本文讨论了新年第一个月央行货币宽松政策、市场资金紧张局面、资金错配问题以及央行注入市场的资金转化为惰性资金的情况。文章指出，央行货币宽松力度大，但市场资金紧张局面并未缓解，主要原因是资金严重错配，导致活化资金占比持续减少，惰性资金占比持续增加。即使调整了M1统计口径，也无法回避这一问题。文章还从三个维度验证了中国货币资金严重惰性化的趋势，并分析了其原因。

关键观点总结

关键观点1: 央行货币宽松力度大，但市场资金紧张局面并未缓解。

新年第一个月，央行实施了货币宽松政策，广义货币环比增长1.6%，同比增长7%。然而，市场资金紧张的局面并未得到缓解。

关键观点2: 资金错配是导致市场资金紧张的主要原因。

资金严重错配使得市场活化资金占比持续减少，惰性资金占比持续增加。国有机构成为资金流入的主要渠道，急需资金的拿不到社会融资，并不缺钱的又有源源不断的资金流入。

关键观点3: 央行注入市场的资金更多地转化为定期存款之类的惰性资金。

调整统计口径后的狭义货币M1与广义货币M2的增速剪刀差反映了央行注入市场的广义货币中，只有极少数会继续以狭义货币的形式参与正常的货币流通。77.2%的资金迅速退出流通转化为银行的定期存款。

关键观点4: 中国货币资金严重惰性化的趋势从三个维度得到验证。

活化资金M1占比低、银行存款中活期存款占比低、1月新增的M2中惰性资金占比高，这三个维度验证了中国货币资金严重惰性化的趋势。