热点思考 | 人民币和港股，谁是谁的“影子”？（申万宏观·赵伟团队）

主要观点总结

本文探讨了人民币与港股之间的正相关关系，特别是在人民币升值时港股的表现。文章分析了近期人民币快速升值而港股走势疲软的现象，并探讨了背后的原因，包括疲软的业绩、交投清淡的市场环境等。文章还预测了未来港股与人民币关系可能的演变，指出随着港股盈利的改善和外资配置效应的恢复，港股与人民币的关系有望重新回归正相关。同时，也提出了相关的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 人民币与港股的正相关关系

历史回溯显示人民币与港股有显著正相关关系，但近期出现背离。

关键观点2: 人民币升值时港股的表现

人民币升值时，港股盈利、资产重估效应和外资回流是港股上涨的主因。

关键观点3: 近期人民币快速升值而港股不涨的原因

疲软的业绩、交投清淡的市场环境等因素导致重估效应和外资配置效应未显现。

关键观点4: 未来可能的演绎

随着港股盈利的改善和外资配置效应的恢复，港股与美元的负相关关系或将重新回归。

关键观点5: 风险提示

地缘政治冲突升级、美国经济放缓超预期、美联储超预期转“鹰”等风险因素需关注。